La CNV puso en vigencia una matriz de compatibilidades que alcanza a los PSAV

La Comisión Nacional de Valores publicó en el Boletín Oficial del 7 de septiembre la Resolución General 1165/2026, que pone en vigencia una matriz de compatibilidades entre sujetos registrados. La norma responde una pregunta que hasta ahora se contestaba leyendo títulos sueltos del cuerpo normativo: qué actividades puede acumular en simultáneo cada figura del mercado de capitales. Para quien estructura un proveedor de servicios de activos virtuales que quiere sumar otros servicios regulados, es la pieza que faltaba.

Qué dice la resolución

La resolución fue firmada el 2 de septiembre de 2026, tramitó bajo el expediente EX-2026-79449505-APN-GAYM#CNV y entró en vigencia el día siguiente al de su publicación. Modifica los títulos I, VIII y XVI de las NORMAS de la CNV, texto ordenado 2013 y modificatorias.

La estructura es breve y conviene tenerla a mano. El artículo 1 incorpora la definición de matriz de compatibilidades. El artículo 2 sustituye el régimen de registros compatibles de los agentes depositarios centrales de valores negociables, con inscripción automática como agentes de custodia, registro y pago y la posibilidad de solicitar su inscripción como fiduciarios financieros. El artículo 3 fija el patrimonio neto mínimo del ADCVN en UVA 25.500.000, con incrementos según las actividades que sume. El artículo 4 establece la contrapartida líquida en el 20 por ciento del patrimonio neto mínimo. Los artículos 5 y 6 incorporan la sección que crea la herramienta y el anexo II donde vive la matriz propiamente dicha.

El alcance es el dato que más interesa al sector cripto. Según la propia CNV, la matriz aplica a las distintas categorías de agentes, a las plataformas de financiamiento colectivo, a los proveedores de servicios de activos virtuales, a los mercados y a las cámaras compensadoras. El presidente del organismo, Roberto E. Silva, la presentó como una herramienta para dar "mayor claridad, previsibilidad y transparencia" y reducir la complejidad regulatoria.

Un punto central para no sobreleer la norma: la matriz sistematiza, no innova. El propio texto aclara que no crea categorías nuevas ni modifica la naturaleza de las existentes, y que no altera requisitos ni obligaciones ya vigentes. Es ordenamiento regulatorio, en línea con la política de mejora normativa del decreto 891/2017 que citan los considerandos.

Qué significa para la práctica profesional

Si asesora a un PSAV, a una plataforma de financiamiento colectivo o a un agente registrado, el primer trabajo es de verificación. Hay que tomar el registro actual del cliente, contrastarlo contra el anexo II y confirmar que cada actividad que hoy presta figura como compatible. La matriz sirve tanto para habilitar un plan de expansión como para detectar que una combinación armada hace dos años quedó expuesta.

El segundo trabajo es de números. Cuando un sujeto acumula registros, las exigencias patrimoniales y de liquidez se suman según la combinación. El caso resuelto en la resolución lo muestra con claridad: el ADCVN que además se inscriba como fiduciario financiero debe cumplir el patrimonio neto mínimo de su categoría más la exigencia completa de la segunda, y la contrapartida líquida se calcula como la sumatoria de ambos mínimos. Antes de prometerle a un cliente que puede sumar una licencia, conviene correr el cálculo.

El tercero es organizativo. La norma exige segregación funcional y administrativa entre categorías, y una estructura acorde al volumen de negocios. Eso se traduce en documentos concretos: organigrama, manual de funciones, políticas de conflictos de interés y separación de personal y sistemas. Un dictamen que diga que la combinación es compatible pero no describa cómo se separan las funciones sirve poco ante una supervisión.

Al cliente hay que advertirle dos cosas. Que la compatibilidad no es una autorización automática, porque cada inscripción mantiene su propio trámite y su propia conformidad previa. Y que sumar registros ante la CNV arrastra obligaciones que exceden al organismo, en particular las de sujeto obligado ante la Unidad de Información Financiera (UIF), que se multiplican con cada actividad nueva.

Qué revisar esta semana

Para el estudio que atiende clientes del ecosistema, la tarea es acotada y concreta. Descargar el anexo II de la resolución, armar una planilla con los registros vigentes de cada cliente y marcar tres columnas: compatible, incompatible y a verificar. Sobre la tercera columna se consulta al organismo antes de avanzar.

La matriz no cambia el negocio de nadie de un día para el otro. Cambia algo más silencioso, que es el costo de averiguar si un proyecto es viable. Hasta ahora esa respuesta salía de cruzar títulos y opiniones. Desde el 8 de septiembre sale de un anexo. Conviene incorporarlo al flujo de trabajo antes de que un cliente pregunte.